Черные лебеди на мировом рынке

Традиционно ужесточение денежной политики ФРС приводит к уменьшению денежной массы и снижению цены нефти, пояснил нашему корреспонденту ведущий аналитик Фонда национальной энергетической безопасности, эксперт Финансового университета при Правительстве РФ Игорь Юшков.
– Фишка в том, –считает И.Юшков, –что при низкой ставке дешевеют кредиты. Соответственно, потоки дешевых денег направляются в реальную экономику и на фондовый рынок: растет кредитование, увеличивается денежная масса, множится число игроков на нефтяном рынке, которые активно скупают фьючерсы, и те растут в цене. Когда же ставка ФРС повышается, деньги дорожают,падает спрос на фьючерсы и нефть теряет в цене. Потому традиционно высокая ставка ФРС приводит к удешевлению нефти. На менее глобальном и более молодом газовом рынке эта схема работает не так выраженно. Фактор монетарной политики отражается на котировках газовых фьючерсов, но корреляция не такая четкая, как в случае с нефтяным рынком.
–Как повлияет на реалии нефтяного рынка возможное укрепление доллара?
–Для начала дождемся, насколько Федеральная резервная система повысит ставку и станет ли она это делать. В любом случае имеются факторы, толкающие вверх котировки нефти. Главное здесь – недоинвестирование добывающей отрасли на протяжении двух последних лет из-за переизбытка предложения. В рамках соглашения ОПЕК+ страны ограничивали добычу за истекшие два года. Соответственно, зачем вкладываться в новые проекты и даже поддержание добычи на текущих? Ведь все равно целенаправленно делаешь так, чтобы они работали не на полную мощность.
В результате два года деньги в нефтяную отрасль никто не вкладывает, и это приводит к тому, что начинаются проблемы с добычей. Сегодня многие страны ОПЕК+ затрудняются увеличить добычу до разрешенных уровней. То есть квоты растут, а поднять объем производства уже не могут. Скажем, в ноябре даже Россия не выполнила свою квоту, потому что уже сложнее стало наращивать производство из-за недоинвестирования отрасли. При этом многие участницы ОПЕК+хронически не могут это сделать. Их квоты пошли вверх, а они все пытаются увеличить добычу. Спрос тем временем восстанавливается и будет расти дальше, потребление нефти в мире достигло доковидных показателей, тогда как объемы добычи ограничены.
Ко всему прочему, энергетические компании отпугивает текущая климатическая повестка. Мало ли что может произойти, как это было в прошлом году с концерном Shell: голландский суд обязал нефтяной гигант ужесточить программу декарбонизации. Компании опасаются подобных перспектив и предпочитают не вкладывать в добычу, а выводить деньги прямо сейчас. С одной стороны, получается, что будет укрепляться доллар, поскольку США собираются сворачивать программу экономической помощи, которую развернули для преодоления последствий пандемии. А с другой– наблюдаются риски появления дефицита на мировом рынке нефти. Эти две противоположные тенденции будут попеременно бороться.
– Значит, цены на нефть будут в максимуме?
–Думаю, стоимость нефти останется относительно высокой. Из-за повышения ставки Федрезерва нефть может несколько упасть в цене, но котировки ее будут держаться в пределах 80-90 долларов на протяжении этого года. Но опять же, это на случай отсутствия каких-то кардинальных изменений. Скажем, если Иран выведут из-под санкций, на рынок хлынет сразу 2-3 млн баррелей дополнительной добычи, а это обрушит цены до 40-50 долларов за баррель. Ну, или наоборот: если обострятся конфликты, последуют более жесткие санкции, ограничивающие экспорт российской нефти, дефицит усилится и цены пойдут вверх. При отсутствии подобных «черных лебедей» повышательный тренд на мировом рынке нефти в этом году продолжится.
Тамила ХАЛИЛОВА