Призрак новой нестабильности

Антикризисные меры американских и европейских властей пытаются остановить новый банковский кризис, который грозит мировой рецессией. Экономические риски для нашей страны заключаются в дальнейшем падении стоимости нефти.

Крах банков в США обнажил перспективы новой волны вялотекущего финансового кризиса, но никакой иррациональности в этом нет. Бытует мнение, что именно сейчас США и Европа вернулись к состоянию 2008 года. Тогда финансовый коллапс потряс всю мировую экономику, но его удалось затушить, включив бесконтрольно печатный станок. Однако дешевые заемные средства при одновременном наращивании государственного долга аукнулись через 15 лет.

Начав борьбу с мировым кризисом с нулевой ставки, США оказались неспособны от нее отказаться: подорожание заемных средств обернулось коллапсом финансовой сферы. За годы дешевых денег долги правительства и корпораций выросли, а оздоровление экономики не произошло. Инфляция стала сильнейшей головной болью Вашингтона. Все это вкупе вынуждает Федеральную резервную систему США повышать стоимость заемных средств вопреки очевидным рискам для банковской сферы.

Ловушка нулевой ставки

Стоит ли готовиться к худшему и насколько серьезны признаки надвигающейся рецессии? На вопросы «Каспия» отвечает экономист Лазарь Бадалов.

– Не успел мир оправиться от ковида, как замаячил призрак новой нестабильности. Не кризис ли на пороге?

– Пока говорить о катастрофе несколько преждевременно. Хотя все предпосылки сегодня уже сложились и риски накоплены, до коллапса в мировой экономике дело еще не дошло. Дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от поведения финансовых властей США, особенно Федеральной резервной системы, а также участников рынка, которые следят за развитием ситуации и принимают решения, что же делать дальше.

– От главных банковских держав мира вот уже больше недели поступают тревожные известия. Бытует мнение, что ситуация по степени сложности приблизилась к нелегкому 2008 году. Что случилось на этот раз?

– Произошел классический пример реализации процентного риска, когда ставки на рынке выросли, а некоторые банки не успели адаптироваться к этому изменению. Разница между ставками привлечения и размещения обернулась для банков убытками. Ну а в итоге пострадали наиболее подверженные процентному риску финансовые структуры.

– Похоже, денежный дождь закончился и теперь за кредиты придется платить по полной. Но к этому оказались не готовы и банки, и компании, и рядовые граждане.

 – Начиная с прошлого года ФРС повышает ставку из-за высокой инфляции. Но дело в том, что американской экономике приходится очень сложно в условиях высоких процентных ставок. Ведь одно дело – когда приходится обслуживать долги по ставке ниже 1%, и совсем другое – по 5%. А если долги измеряются миллиардами и триллионами долларов, ситуация вообще выходит из-под контроля. Недаром в позапрошлом году министр финансов США Джанет Йеллен заявляла, что не считает размер американского госдолга проблемой, поскольку ставки находятся на достаточно низком уровне – 0,25%. Теперь же при кратно возросшей стоимости кредитов этот аргумент утратил свою актуальность.

Пожар заливать нечем?

– Так ли опасно подорожание заемных денег?

– Нужно исходить из того, что роль этого инструмента центробанка для американской экономики куда значительней, если сравнивать с развивающимися рынками. Для США это решающее обстоятельство, поэтому нужно отслеживать именно этот момент. На последнем своем заседании Федрезерв снова повысил ставку, а его председатель Джером Пауэлл дал понять, что это еще не предел. Кстати, кризис 2008 года в США начался при ставке 5,25%, но тогда и обстоятельства были другие: долги были меньше, не было программы количественного смягчения и высокой инфляции.

Так что ситуацию удалось спасти быстрым понижением ставки ФРС и запуском QE (увеличив предложение денег – Ред.). Сейчас же высокая структурная инфляция уже не позволяет центробанку вернуться к низким ставкам и практике «вертолетных денег». Очень сложно повлиять на структурную инфляцию с помощью процентной ставки, но других инструментов у ФРС просто нет. Пока от ее повышения пострадали только несколько средних американских банков, а дальше многое будет зависеть от того, как поведут себя другие финансовые структуры.

История повторяется

– Говоря о недавнем банкопаде, многие вспоминают Великую депрессию и мировой финансовый кризис начала прошлого века. Ведь как все начиналось? Денег было много, кредиты были доступными – и вдруг всего этого не стало, а ставки взлетели до небес. История повторяется?

– Думаю, дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от того, сможет ли финансовый рынок адаптироваться к высоким ставкам и как долго они продержатся. Все это может перерасти в полноценный финансовый, а следом и экономический кризис, но пока финансовые власти США всех успокаивают: мол, ситуация под контролем. А что еще они могут сказать? Ведь кризис доверия к финансовым властям страшнее, чем просто финансовый кризис.

Вслед за ФРС аналогичным образом повел себя Европейский центральный банк. Однако пока влияние высоких ставок на инфляцию минимальное, а проблемы для рынков – значительные. Если политика западных ЦБ не оправдает себя, тогда можно с уверенностью сказать, что мы на пороге очередного кризиса. А если справиться с инфляцией все же удастся, можно считать, что банкротство нескольких банков – следствие непродуманной политикой менеджмента, не более того.